Зручністю використання операцій з ОБР для кредитних організацій є можливість дострокової реалізації цінних паперів на вторинному ринку, і навіть їх використання як забезпечення як з угод міжбанківського кредитування, і по операціям надання ліквідності Банку Росії.

ОБР включені в Ломбардний список Банку Росії та приймаються як забезпечення за кредитами Банку Росії, забезпеченими заставою (блокуванням) цінних паперів, та операціям прямого РЕПО Банку Росії.

ОБР випускаються у формі безкупонних дисконтних облігацій, що передбачає продаж облігацій власникам за ціною, меншою від номіналу, з подальшим погашенням облігацій за номінальною вартістю за відсутності купонних платежів власникам у період обігу випуску.

Право випуск Банком Росії своїх облігацій з метою реалізації грошово-кредитної політики встановлюється ст. 44 Федерального закону від 10.07.2002 № 86-ФЗ «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)». Емісія ОБР здійснюється відповідно до ст. 27.5-1 Федерального закону від 22.04.1996 № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів» та Положення Банку Росії від 29.03.2006 № 284-П «Про порядок емісії облігацій Банку Росії».

Операції на відкритому ринку (OOP), здійснювані центральним банком з власної ініціативи, є основними як з погляду оперативного управління фінансовим ринком (стабілізація короткострокових відсоткові ставки і ліквідності банків), і з позицій довгострокової грошово-кредитної політики. Їхньою головною відмінністю є ініціатива центрального банку або його обов'язкова згода на проведення тієї чи іншої операції.

Операції на відкритому ринку можуть проводитися на заздалегідь оголошених торгових сесіях (у тому числі аукціонах) або у будь-який час та у будь-якому обсязі на розсуд центрального банку.

З частоти проведення, розрізняють такі види OOP:

- регулярні планові операції, про проведення яких центральний банк оголошує заздалегідь (аукціон із продажу кредитів, депозитів та ін.);

- нерегулярні операції, які використовуються центральним банком у міру необхідності, наприклад у відповідь на несподівані короткострокові порушення економічної рівноваги, і тому не можуть плануватися заздалегідь. Вони поділяються на нерегулярні планові (дата наперед невідома) та двосторонні операції, про які іншим банкам не повідомляється ні до, ні після їх проведення.

За метою OOP поділяються так:

- коригувальні (захисні) операції, покликані компенсувати короткострокові небажані зміни у структурі банківських резервів;

- структурні операції, що мають на меті довготривале якісне вплив на грошово-кредитну сферу (зміна якісних грошово-кредитних умов, таких як обмінний курс національної грошової одиниці тощо).

Операції на відкритому ринку поділяються на три основні типи:

Проведення операцій із цінними паперами;

рефінансування центральним банком комерційних банків;

Проведення операцій із іноземною валютою.

Операції центрального банку з цінними паперами являють собою купівлю або продаж центральним банком на відкритому ринку твердопроцентних цінних паперів за власною ініціативою та власним коштом.

Для пожвавлення економіки ЦП підвищує попит на цінні папери (гроші надходять на економіку); якщо його метою є зменшення резервів банків, він виступає над ринком за пропозиції цінних паперів (зв'язування надлишкової ліквідності).

Необхідно відзначити два важливі моменти, які уможливлюють досягнення центральним банком поставленої мети. По-перше, операції центрального банку (на відміну від комерційних банків) не пов'язані з пріоритетом прибутковості, тому вони проводяться за оптимальними цінами, які не можуть запропонувати комерційні банки. По-друге, зазначені операції здійснюються з дисконтними облігаціями, дохід і ціна яких перебувають у зворотній залежності (чим вища ціна (курс), тим нижчий дохід за цим цінним папером). Таким чином

центральний банк, впливаючи на економічні інтереси суб'єктів регулювання, досягає поставленої мети.

Операції з цінними паперами різняться залежно від таких критеріїв:

Умов угоди - купівля-продаж «до погашення» або операції терміном з обов'язкової зворотної операцією (купівля-продаж цінних паперів - «прямі» угоди, продаж-купівля - «зворотні» угоди);

Об'єктів угоди – операції з державними чи комерційними облігаціями; ринкові чи неринкові цінних паперів (останні що неспроможні вільно звертатися на вторинному ринку);

Терміновості угоди - короткострокові (до 3 місяців), середньострокові та довгострокові (понад 1 рік);

Сфери проведення операцій – банківський чи відкритий, первинний чи вторинний ринок;

Способи встановлення відсоткових ставок - визначаються ЦБ чи ринком.

Операції з іноземною валютою проводяться з метою як стерилізації надлишкової грошової маси, і збільшення пропозиції ліквідності. Частота даних операцій (зокрема, як засобу зв'язування надлишкової грошової маси) залежить від наявності в центрального банку достатнього обсягу іноземних резервів.

Розрізняють такі види операцій із іноземною валютою:

Купівля-продаж центральним банком іноземної валюти без обов'язкової зворотної операції (найчастіше використовуються як структурні операції, метою яких є довготривале вплив на обмінний курс національної грошової одиниці);

Купівля-продаж валюти з умовою обов'язкової зворотної операції. Дані операції використовуються центральним банком як коригувальних, оскільки, які проводяться на короткий термін, вони не впливають на обмінний курс національної грошової одиниці.

Операції з іноземною валютою, так само як і з цінними паперами, можуть бути прямими (купівля-продаж) та зворотними (продаж-купівля).

Таким чином, на підставі розглянутих типів операцій на відкритому ринку можна визначити тактику центрального банку за їх використання:

1. Збільшення довгострокового попиту ліквідність то, можливо компенсовано центральним банком з допомогою прямих операцій: періодичні прямі купівлі «до погашення» довгострокових цінних паперів, придбання іноземної валюти, збільшення обсягу короткострокових кредитів. Короткостроковий попит ліквідність може бути компенсований шляхом збільшення обсягу короткострокових кредитів. Крім цього, центральний банк може проводити прямі покупки короткострокових цінних паперів, проводити прямі короткострокові РЕПО та СВОП.

2. Якщо банки стикаються з надлишком ліквідності, то центральний банк має право: запропонувати їм на вигідних умовах короткостроковий депозит у центральному банку; зробити прямий продаж векселів з дуже коротким терміном погашення; продати векселі з умовою зворотного викупу найближчим часом (коротке зворотне РЕПО); провести короткі зворотні СВОП.

Якщо центральний банк не впевнений у тривалості коливань попиту на ліквідність, то кращими є короткострокові операції (операції тонкої настройки), оскільки вони впливають ринку нетривалий час. З іншого боку, під час будь-яких операцій центральний банк повинен або впливати обсяг ліквідності (ставка у своїй визначається ринком), або встановити відсоткову ставку і дозволити банкам самостійно визначати обсяг ліквідності. Отже, центральний банк, проводячи грошово-кредитне регулювання, уможливлює отримання зворотної інформації (зворотній зв'язок) від банківської системи і може оцінити достовірність, обґрунтованість і, зрештою, ефективність своїх дій.

Операції на ринку Національного банку Республіки Білорусь надані такими видами.

Аукціонні OOP є основним інструментом регулювання ліквідності банківської системи з боку Національного банку, ініціюються ним та проводяться на аукціонній основі з метою згладжування щодо довгострокових коливань ліквідності (до 30 днів за операціями підтримки, до 180 днів – вилучення ліквідності). Ставки з аукціонних операцій можуть визначатися або НБ, або конкурентної основі; ліміти за ними не встановлюються.

На аукціонній основі проводяться такі операції:

Купівля-продаж державних цінних паперів та цінних паперів Національного банку на умовах РЕПО;

Емісія короткострокових облігацій НБ; . депозитний аукціон;

Ломбардний аукціон.

Двосторонні OOP спрямовані на обмежену підтримку ліквідності у банках у випадках її непередбаченого значного відтоку; проводяться за індивідуальними заявками банку на строк до 14 днів. Особливістю даних операцій є необхідність узгодження з Національним банком обсягів, терміну рефінансування, а також виду інструменту, що використовується. Ставка за двосторонніми операціями має штрафний характер; ліміти за ними також не встановлюються.

На двосторонній основі проводяться такі операції: ломбардний кредит за фіксованою ставкою, купівля у банків іноземної валюти на умовах СВОП та операції щодо зустрічного розміщення депозитів.

До операцій структурного налаштування відносяться: купівля-продаж державних цінних паперів, а також цінних паперів НБ на умовах до погашення. Ці операції ініціюються Національним банком та проводяться з метою коригування довгострокових параметрів грошової пропозиції з урахуванням цільових орієнтирів грошово-кредитної політики. Ставки за цими операціями орієнтуються на аукціонні угоди; ліміти за ними не встановлюються.

Відсутні адміністративні бар'єри для входу нових покупців та продавців, операції здійснюються без обмежень, ціна формується внаслідок вільної взаємодії попиту та пропозиції.

Характеристики відкритого ринку

• відсутність законодавчих обмежень для входу (вимог щодо ліцензування, отримання патентів, інших адміністративних бар'єрів);
• взаємодія великої кількості учасників: покупців та продавців. Кожен учасник контролює незначну частку ринку, тому не здатний суттєво впливати на ціну у галузі;
• пропозиція однорідних, взаємозамінних товарів;
• наявність у покупців інформації про ціни продавців Якщо одна компанія невиправдано підвищує ціну, клієнт може звернутися до іншої;
• встановлення тарифів та податків, що не обмежують свободу торгівлі.

Формування ціни на ринку

• попиту - бажання покупців купувати товар;
• пропозиції - загального обсягу та номенклатури товарів, виготовлених фірмами-виробниками.

Ухвалюючи рішення про обсяги виробництва, фірма спирається на три правила:

• Витрати виробництва не повинні перевищувати середніх по галузі, інакше фінансові результати будуть негативними.
• Дохід від продажів має стабільно перевищувати змінні витрати (тобто витрати, пропорційні обсягу виробництва — на оплату праці робітників, купівлю сировини, матеріалів).
• Випуск виробів має сенс, якщо вартість них виявляється більше витрат за виробництво.

Якщо вартість продукції на ринку перевищує рівноважну ціну, пропозиція виявляється більше попиту. Частина виготовлених товарів залишається незатребуваною, виникає ситуація затоварювання. Прибуток фірм знижується, що змушує їх скорочувати обсяги виробництва, ціна падає, система повертається у стан балансу.

Якщо вартість продукції виявляється нижчою за рівноважну, попит збільшується, з'являється дефіцит.

Операції на відкритому ринку є операції центрального банку з купівлі-продажу цінних паперів. Об'єкт цих операцій - звані ринкові цінних паперів, переважно зобов'язання казначейства і державних корпорацій, промислових підприємств і банків, і навіть векселі, враховані центральним банком.

Операції на ринку - найбільш дієвий і гнучкий ринковий інструмент грошово-кредитної політики центрального банку, що забезпечує ефективний вплив на фінансовий ринок і банківський кредит, а, отже, і на економіку.

По-перше, ці операції впливають діяльність комерційних банків через обсяг їх ресурсів. Якщо ЦБ продає цінних паперів на ринку, а комерційні банки їх купують (політики кредитної рестрикції), то залишки коштів у кореспондентських рахунках, відкритих цими банками в ЦП, зменшують у сумі куплених паперів. Відповідно зменшуються їхні можливості щодо надання позичок своїм клієнтам. Це призводить до скорочення грошової маси в обігу, підвищення курсу національної валюти та процентних ставок. При купівлі цінних паперів у комерційних банків (політика кредитної експансії) ЦБ зараховує відповідні суми на їх коррахунки, що розширює можливості банків з видачі позичок, збільшує обсяг грошової маси, знижує курс національної валюти та банківські ставки.

По-друге, операції у ринку можуть використовуватися регулювання процентних ставок і курсу (ціни) державних цінних паперів. Для регулювання короткострокових відсоткові ставки зазвичай застосовуються операції ЦП з векселями (казначейськими і комерційними) короткостроковими державними облігаціями. Купівля - продаж короткострокових паперів веде до зміни попиту й пропозиції, отже курсу та прибутковості цих паперів, що впливає на короткострокові ставки на ринку і рівень курсу національної валюти.

Традиційним засобом регулювання довгострокових процентних ставок є операції ЦП з довгостроковими державними зобов'язаннями. Купівля таких зобов'язань ЦП викликає підвищення їх ринкового курсу (внаслідок розширення попиту них). Зростання ціни облігація означає зниження їх фактичної можливості, що визначається ставленням суми купонного доходу облігації до її ринкового курсу. Зменшення фактичної прибутковості довгострокових облігацій призводить до зниження довгострокових процентних ставок над ринком. Продаж облігацій ЦП на відкритому ринку викликається падіння їх курсу та підвищення прибутковості облігацій, а відтак і довгострокових процентних ставок.

Операції центрального банку на ринку припускають використання різних технічних процедур. Вони різняться залежно: від умов угод (пряма купівля-продаж чи купівля продаж терміном із зобов'язанням зворотного викупу по заздалегідь встановленому курсу); об'єктів угод (операції з державними чи приватними цінними паперами); терміновості угод (короткострокові – до 3 місяців – та довгострокові – від 1 року і більше – операції з цінними паперами); сфери проведення операцій (тільки банківський сектор чи разом із небанківським сектором ринку цінних паперів); способу встановлення відсоткових ставок (центральним банком чи ринком); джерела ініціативи у проведенні операції (центральний банк чи учасники грошового ринку).

Наприклад: банки ФРС США здійснюють операції у ринку переважно з короткостроковими державними цінними паперами, тобто казначейськими векселями. Прямі операції з короткостроковими цінними паперами активно застосовуються як інструмент регулювання грошового обігу та інших промислово розвинених країн. Так, у Японії та Великобританії дуже популярні прямі форвардні операції з короткостроковими цінними паперами, у Німеччині об'єктом операцій на відкритому ринку є різновиди зобов'язань казначейства, які називаються "мобілізаційними свідченнями". Прямі операції з цінними паперами широко використовує як інструмент непрямого регулювання грошової маси та Банк Італії. Об'єктом торгівлі є, зазвичай, звані основні цінних паперів, які мають найбільшим попитом, - передусім середньо- і довгострокові державні цінних паперів.

Зворотні операції на відкритому ринку (операції "репо") - операції з купівлі-продажу центральним банком цінних паперів із зобов'язанням зворотного продажу-викупу за заздалегідь встановленим курсом. Зворотні операції у ринку характеризуються м'якшим впливом на фінансовий ринок, і тому є більш гнучким способом регулювання. Це робить їх ще більш привабливими та розширює масштаби їх використання. Зворотні операції широко застосовуються у США, Японії, Канаді, Великобританії, Франції, а також у Німеччині, де нині вони становлять понад 95% сукупних операцій із цінними паперами. Операції проводять з інтервалом від 1 до 15 днів.

При порівняно невеликих масштабах операції у ринку надають переважно якісне, а чи не кількісне вплив на ліквідність банківської системи та стан грошового обращения. У міру розширення обсягу операцій на ринку з'являється можливість ефективно впливати і на кількісні параметри грошового ринку. В результаті операції на відкритому ринку перетворюються на дієвий засіб регулювання стану грошового обігу та економіки загалом.

Операції на відкритому ринку це

Привіт, друзі. З особистих питань часто доводиться спілкуватися із представником за Центральний банк.

Дуже вже мені цікаво було дізнатися, який фронт робіт цій людині за роки трудового стажу набрид найбільше.

Виявилося, що відкритий ринок уже став, як кістка у горлі. Щоб був зрозумілішим за масштаб існуючої напруги, розповім вам, дорогі читачі, про операції на відкритому ринку – що це і в чому полягають головні особливості. Не проходьте повз таку цікаву та корисну інформацію.

Що є операції на відкритому ринку?

Відкритий ринок - це операції Центрального банку з купівлі-продажу урядових цінних паперів на вторинному ринку. Покупки на ринку оплачуються Центральним банком збільшенням резервного рахунку банку продавця.

Сумарні фінансові резерви банківської системи збільшуються, що, своєю чергою, призводить до зростання грошової маси.

Продаж Центральним банком паперів відкритого ринку призведе до зворотного ефекту: сумарні резерви банків зменшуються і зменшується за інших рівних умов грошова маса.

Оскільки Центральний банк є найбільшим дилером відкритого ринку, настільки збільшення обсягу операцій із купівлі-продажу призведе до зміни ціни та прибутковості паперів.

Отже Центральний банк може впливати таким чином на процентні ставки. Це найкращий інструмент, проте його ефективність знижується тим, що очікування учасників ринку не цілком передбачувані.

Переваги даного методу:

1. Центральний банк може контролювати обсяги операцій;
2. операції досить точні, можна змінити банківські резерви будь-яку задану величину;
3. операції оборотні, оскільки будь-яка помилка може бути виправлена ​​зворотним правочином;
4. ринок ліквідний і швидкість проведення операцій висока іне залежить від адміністративних зволікань.

На відкритому ринку центральні банки використовують два основні види операцій:

• Прямі угоди - купівля-продаж паперів з негайною поставкою. Відсоткові ставки встановлюються на аукціоні. Покупець стає власником паперів, які мають термін погашення;
• угоди репо - проводяться за умов угоди зворотного викупу. Такі угоди зручні тим, що терміни погашення можуть змінюватись.

За типами операції відкритого ринку діляться:

1. динамічні операції - спрямовані на зміну рівня банківських резервів та грошової бази. Носять постійний характер, і за їх проведенні використовуються прямі угоди;
2. захисні операції - проводяться для коригування резервів у разі їх несподіваних відхилень від заданого рівня, тобто спрямовані на підтримку стабільності фінансової системи та банківських резервів. Для таких операцій використовуються угоди репо.

Застосування операцій відкритого ринку залежить від рівня розвитку, інституційного середовища та ступеня ліквідності ринку державних цінних паперів.

Як аналог операцій на відкритому ринку Банк Росії використовує також валютні інтервенції.

Валютні інтервенції - купівля-продаж іноземної валюти на ринку для збільшення чи стерилізації грошової маси. Вони впливають курс рубля стосовно долара.

Продаж доларів Центральним банком призведе до підвищення курсу рубля, покупка - для його зниження.

Якщо Центральний банк проводить валютні інтервенції з метою коригування короткострокових коливань валютного курсу, тоді він втрачає контроль над банківськими резервами і над пропозицією грошей.

Банк Росії планує, крім валютних інтервенцій, використовувати більш гнучкий інструмент — валютні свопи.

Валютні свопи - це операції купівлі-продажу валюти на умовах негайного постачання з одночасною зворотною терміновою угодою. Вони дозволяють коригувати рівень ліквідності валютного ринку, не створюючи додаткового тиску курс рубля.

Джерело: http://сайт/www.aup.ru/books/m177/3_2.htm

Непрямі методи грошово-кредитної політики

Операції центрального банку на відкритому ринку в даний час є у світовій економічній практиці основним інструментом у рамках непрямих методів грошово-кредитної політики, що застосовуються.

Центральний банк продає чи купує за заздалегідь встановленим курсом високоліквідні цінних паперів, зокрема державні, формують внутрішній борг країни, власним коштом на ринку.

Цей інструмент вважається найбільш гнучким інструментом регулювання кредитних вкладень та ліквідності комерційних банків.

Особливість операцій на відкритому ринку полягає в тому, що центральний банк може надавати ринковий вплив на обсяг вільних ресурсів, що є у комерційних банків, що стимулює або скорочення, або розширення кредитних вкладень в економіку, одночасно впливаючи на ліквідність банків відповідно зменшуючи або збільшуючи її.

Увага!

Такий вплив здійснюється через зміну центральним банком ціни купівлі у комерційних банків або продажу ним цінних паперів на відкритому ринку.

До основних цінних паперів, із якими відбуваються операції у ринку, ставляться найбільш ліквідні цінних паперів, активно звертаються на вторинному ринку, ризик якими вкрай незначний.

Такими цінними паперами є різні зобов'язання, емітовані органами влади:

1. боргові сертифікати (банк Нідерландів, Банк Іспанії, Європейський центральний банк);
2. фінансові векселі (Банк Англії, німецький Бундесбанк, Банк Японії);
3. облігації (Банк Кореї, Центральний банк Чилі, Банк Росії).

Вибір цінних паперів залежить від ступеня розвиненості фінансового ринку та незалежності центрального банку, його можливості проводити операції не лише з державними цінними паперами, а й із паперами інших емітентів.

Вплив центрального банку на грошовий ринок та ринок капіталу полягає в тому, що, змінюючи відсоткові ставки на відкритому ринку, банк створює вигідні умови кредитним інститутам щодо купівлі або продажу державних цінних паперів для збільшення своєї ліквідності.

Операції на ринку проводяться центральним банком зазвичай разом із групою великих банків та інших фінансово-кредитних установ.

Операції на відкритому ринку більше пристосовані до короткочасних кон'юнктурних коливань, порівняно з обліковою політикою.

На відкритому ринку центральні банки використовують два основні види операцій: прямі угоди та угоди РЕПО.

Прямі угоди означають купівлю-продаж паперів із негайною поставкою. Покупець стає безумовним власником паперів. Такі угоди немає терміну погашення. Відсоткові ставки встановлюються на аукціоні.

Угоди РЕПО проводяться за умов угоди зворотного викупу. Прямі угоди РЕПО означають купівлю паперів центральним банком із зобов'язанням дилера викупити їх через певний термін.

При укладанні зворотних угод РЕПО, або парних (іноді вони ще називаються місматчеві), центральний банк продає папери і бере на себе зобов'язання викупити їх у дилера через певний термін. Такі угоди зручні тим, що терміни погашення можуть змінюватись.

За типами операції відкритого ринку поділяються на динамічні та захисні. Динамічні операції відкритого ринку спрямовані на зміну рівня банківських резервів та грошової бази. Вони мають постійний характер, і за їх проведенні використовуються прямі угоди.

Захисні операції проводяться для коригування резервів у разі їх несподіваних відхилень від заданого рівня, тобто спрямовані на підтримку стабільності фінансової системи та банківських резервів. Для таких операцій використовуються угоди РЕПО.

Банком Росії угоди РЕПО широко застосовувалися з 1996-го до фінансової кризи 1998 року. Предметом угод були державні короткострокові облігації (ДКО) та облігації федеральних позик (ОФЗ).

Умовою укладання прямої угоди РЕПО була коротка позиція дилера щодо укладання прямої угоди РЕПО була коротка позиція дилера за підсумками торгів не більше ліміту, встановленого Банком Росії.

Тобто угоди укладалися лише тоді, коли зобов'язання дилера перевищували обсяг попередньо задепонованих у торговельній системі коштів.

Після кризи Банк Росії дозволив проведення міждилерського РЕПО - укладання угод РЕПО з ДКО - ОФЗ між дилерами, які відповідають певним критеріям.

Передбачалося, що це дозволить Банку Росії знизити обсяг грошової емісії з допомогою оперативнішого перерозподілу банківських резервів.

Застосування операцій відкритого ринку як інструмент грошово-кредитної політики залежить від рівня розвитку, інституційного середовища та ступеня ліквідності ринку державних цінних паперів.

Після фінансової кризи 1998 Банк Росії не має такої можливості. Операціям перешкоджає відсутність у портфелі за Центральний банк РФ державних паперів, які мають попитом.

Їх відновлення залежатиме від прийняття Урядом РФ рішення про переоформлення достатньої частини портфеля на папери з ринковими характеристиками.

Сьогодні Банк Росії проводить операції лише з федеральними облігаціями. Це пов'язано з тим, що донедавна ринок цінних паперів суб'єктів Федерації Росії не був необхідною мірою розвинений.

Водночас невеликі обсяги та низька ліквідність цих цінних паперів не дозволяли використовувати їх як базовий інструмент для операцій.

Все частіше почало обговорюватися питання про використання в перспективі облігацій суб'єктів Федерації як базовий актив для проведення операцій на відкритому ринку.

Увага!

Слід зазначити, що прийняття рішення Банком Росії про допуск того чи іншого активу чи зобов'язання того чи іншого емітента для використання в банківських операціях не повинно бути пов'язане з конкретним емітентом або з конкретним активом.

Останнім часом окремим корпоративним емітентам вдалося отримати державні гарантії щодо своїх зобов'язань від деяких суб'єктів Російської Федерації.

Ці емітенти звертаються до Центрального банку Російської Федерації із проханням включити їх активи до переліку цінних паперів щодо операцій Банком Росії на ринку.

Включення активу корпоративного емітента до переліку цінних паперів, що приймаються Банком Росії як забезпечення, спочатку справді дає позитивний результат.

Цінні папери емітента потрапляють до Ломбардного списку Центрального банку Російської Федерації — списку цінних паперів, які приймаються до забезпечення угод РЕПО.

Це може спричинити підвищення привабливості таких цінних паперів, зростання активності торгів із нею. Однак Центральний банк Російської Федерації не бере на себе зобов'язань зберігати ці цінні папери у Ломбардному списку вічно.

За найменшої несприятливої ​​зміни обставин фінансового стану емітента Банк Росії виключає такі папери з ломбардних списків, що порушує стабільність ринку цінних паперів.

Щоб уникнути такої ситуації на ринку цінних паперів, він прийняв рішення не включати облігації індивідуальних емітентів у свої операції.

Крім того, він не має можливості відстежувати фінансове становище кожного емітента, щоб визначити, наскільки його облігації доцільно залишати в ломбардному списку.

Специфіка регулювання російського ринку така, що Центральний банк Російської Федерації може здійснювати операції у фондовому ринку лише секторі державних цінних паперів Московського міжбанківського центру.

Будь-які інші операції з емісійними цінними паперами спричиняють проблеми з отриманням ліцензії професійного учасника фондового ринку.

Задля підтримки ліквідності ринку державних цінних паперів Банк Росії використовує «операції РЕПО».

Банк Росії може надати кошти первинному дилеру над ринком цінних паперів закриття короткої відкритої позиції (тобто. коли зобов'язання більше, ніж вимоги) замість державних цінних паперів.

Дилер бере на себе зобов'язання зворотного викупу тих же цінних паперів через певний період часу, але за іншою ціною. Термін угоди РЕПО фіксований та становить 2 дні.

Ринок РЕПО є досить ефективним короткостроковим інструментом грошово-кредитної політики Банку Росії і з непрямих інструментів підтримки ліквідності ринку державних цінних паперів.

Джерело: http://сайт/eclib.net/3/18.html

Open Market Operations

Операції на відкритому ринку (Open Market Operations) - це депозитні та кредитні операції репо, операції з купівлі-продажу активів (цінних паперів чи валюти).

Операції на відкритому ринку проводяться з використанням державних цінних паперів.

Операції на ринку є монетарними операціями, становлять у країнах із активною відсотковою політикою операційну базу грошово-кредитної політики центрального банку країни.

Їх застосування поряд з механізмом обов'язкових резервних вимог та постійними депозитними та кредитними операціями овернайт дозволяє ефективно регулювати грошово-кредитний ринок та реалізовувати грошово-кредитну політику.

Операції на відкритому ринку поділяють на такі види:

• регулярні;
• операції з рефінансування чи депонування більш тривалий термін (зазвичай 3 місяці, рідше - 6, 9, 12 міс.);
• операції коригування;
• структурні операції

Регулярні операції у ринку є найпоширенішими операціями центральних банків. Вони проводяться регулярно з урахуванням чітко визначеного графіка.

Найчастіше це – депозитні чи кредитні операції на відкритому ринку з 7 чи 14 денними термінами.

Регулярні операції у ринку є операційною основою грошово-кредитної політики центральних банків та використовуються регулювання процентних ставок управління ліквідністю ринку України і відображення стану грошово-кредитної політики.

Регулярні операції у ринку забезпечують основний обсяг рефінансування банків умовах недостатньої ліквідності чи стерилізації ліквідності банків умовах її надлишкового рівня.

Відсоткова ставка по регулярним операціям на ринку визнається базової ставкою центрального банку і є орієнтиром вартості грошей суб'єктів грошово-кредитного ринку.

Увага!

Операції рефінансування чи депонування більш тривалий термін (зазвичай 3 міс., рідше - 6, 9, 12 міс.), проводяться за ринковими ставками за процедурою стандартного тендера на зворотній основі з щомісячною регулярністю.

Операції коригування мають на меті швидке коригування несподіваного коливання ліквідності на ринку з метою згладжування впливу на процентні ставки.

Вони не мають стандартизованих термінів та регулярності та проводяться переважно у вигляді зворотних операцій, рідше – можуть набувати форми прямих операцій, свопів з обміну іноземної валюти та залучення термінових депозитів шляхом швидких тендерів чи двосторонніх процедур.

Структурні операції проводяться з ініціативи центрального банку для структурного регулювання фінансового ринку шляхом випуску боргових сертифікатів, зворотних та прямих операцій на регулярній чи нерегулярній основі.

Джерело: http://сайт/discovered.com.ua/glossary/operacii-na-otkrytom-rynke/

Що таке операції на ринку?

Операції на відкритому ринку – це свого роду угоди, які здійснюються виключно на офіційному рівні лише центральним банком певної держави.

Операції на відкритому ринку (open market operations «OMO») складаються з будь-якої купівлі та продажу державних цінних паперів, а іноді й комерційних цінних паперів з боку органу центрального банку з метою регулювання грошової маси та кредитних умов на постійній основі.

Операції на відкритому ринку також можуть бути використані для стабілізації цін на державні цінні папери, мета якого вступає в конфлікт з тимчасовою кредитною політикою центрального банку.

Коли центральний банк купує цінних паперів на ринку, ефект збільшуватиме резерви комерційних банків, основі яких можуть розширити свої кредити та інвестиції.

Щоб збільшити вартість державних цінних паперів, що еквівалентно зменшенню відсоткових ставок і зменшити відсоткові ставки, як правило, таким чином заохочуючи інвестиції в бізнесі.

Операції на ринку зазвичай здійснюється з короткостроковими державними цінними паперами (у Сполучених Штатах, часто казначейськими векселями).

Спостерігачі розходяться у думках щодо доцільності такої політики. Прихильники вважають, що справа в обох короткострокових та довгострокових цінних паперах призведе до викривлення структури відсоткових ставок і, отже, виділення кредиту.

Опоненти вважають, що це було б цілком доречно, оскільки відсоткові ставки за довгостроковими цінними паперами мають безпосередній вплив на довгострокову тенденцію інвестиційної діяльності, яка відповідає за коливання зайнятості та доходів.

Федеральна резервна система

Операції на ринку є Федеральної резервної системою (ФРС) найбільш гнучких і найчастіше використовуваних коштів реалізації грошово-кредитної політики держави.

Федеральна резервна системи має у своєму розпорядженні кілька різних типів OMO, хоча найчастіше використовуваними є РЕПО та купівля цінних паперів.

Операції на відкритому ринку дозволяють ФРС вплинути на постачання резервних залишків у банківській системі і цим впливати на короткострокові відсоткові ставки та досягнення інших цілей грошово-кредитної політики.

Окрім операцій на відкритому ринку, ФРС може вплинути на рівень резервних залишків або реінвестування доходів від дозрівання паперів на рахунку відкритої ринкової системи в нові цінні папери (резервні та нейтральні) або їх погашенням із строком погашення цінних паперів (резервним осушенням).

Операції на відкритому ринку є одним із трьох основних інструментів, що використовуються Федеральною резервною системою для досягнення своїх цілей грошово-кредитної політики.

Інші інструменти змінюють умови для запозичення знижок та коригування нормативів обов'язкових резервів. Виконання OMO у відкритому ринку — також відомого як вторинного ринку цінних паперів, купівлі найбільш гнучких коштів Федеральної резервної системи проведення своїх цілей.

Регулюючи рівень резервних залишків у банківській системі через операції на відкритому ринку, ФРС може компенсувати або підтримувати постійні, сезонні чи циклічні зміни у постачанні резервних залишків і тим самим впливають на короткострокові відсоткові ставки та розширення інших відсоткових ставок.

Грошово-кредитна політика та ефективність використання резервних залишків

Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку є верхньою грошово-кредитною політикою органів Федеральної резервної системи.

Делегує відповідальність за здійснення грошово-кредитної політики США менеджеру відкритого рахунку Market System у Федеральному резервному банку Нью-Йорку через авторизацію. Цей дозвіл міститься у протоколі першого засідання кожного року.

Менеджер несе відповідальність за співробітників у Федеральному резервному банку Нью-Йорка. Таким чином бюро виконує операції на відкритому ринку від імені всієї Федеральної резервної системи.

Після кожної зустрічі політики, які відбуваються кожні шість-вісім тижнів, FOMC видає директиву SOMA Manager, в якій викладає підхід до грошово-кредитної політики, що FOMC вважає за доцільне протягом певного періоду часу між його засіданнями.

Директива містить норму, за якою FOMC хотіли б одержати кошти для торгівлі за певний період.

Федеральна резервна система проводить операції у ринку з первинними дилерами, дилерами державних цінних паперів, які мають встановлені торгові відносини з Федеральної резервної системою.

Увага!

Таким чином, в той час як цільова швидкість політики є незабезпеченим, ставка кредитування між банками (Fed фондів) і федеральна резервна система працює на ринку заставного кредитування з первинними дилерами (репо).

Ця структура працює, тому що первинні дилери мають рахунки у клірингових банків, які є депозитними установами.

Тому, коли Федеральна резервна система відправляє і отримує кошти з рахунку дилера з його клірингового банку, це дію додає чи зливає резерви у банківську систему.

Завдяки цьому коригування на постачання резервних залишків, операції у ринку впливають на федеральні кошти й відсоткову ставку, що депозитарні установи платять, що вони запозичують незабезпечені кредити резервних залишків терміном друг від друга.

Банки можуть запозичувати резерви над ринком федеральних фондів задоволення резервних вимог, встановлених Федеральної резервної системи, і навіть для забезпечення належних залишків на своїх рахунках ФРС, щоб покрити чеки і електронні платежі, від імені.

Зміни ставки за федеральними фондами часто впливають інші короткострокові ставки.

А, щоб найефективніше впливати рівень резервних залишків, Федеральна резервна система створила те, що називається «структурним дефіцитом».

Тобто, вона створила постійні доповнення у постачання резервних залишків, які дещо менші, ніж обсяг від загальної потреби. Потім на сезонній та добовій основі, все знаходиться в такому положенні, щоб додати баланси тимчасово, щоб дістатися до потрібного рівня.

Зокрема бюро створює портфель «SOMA» шляхом купівлі казначейських цінних паперів США на відкритому ринку. Оскільки портфель СОМА «купувати-і-отримувати» цінні папери, придбані у ньому, зазвичай, утримуються до погашення, і входять у купівлю цінних паперів за підсумками ФРС у постійному підвищенні рівня резервних залишків.

На додаток до портфеля СОМА, загальний портфель ФРС включає довгострокові РЕПО і короткострокову книгу РЕПО. РЕПО називають також угоди РЕПО або RPS, що є однією з форм кредиту, забезпеченого заставою, де ФРС надає гроші первинних дилерів, а також первинні дилери дають високоякісні цінні папери ФРС як загальну заставу за кредитом.

Угоди РЕПО

У той час як портфель СОМА компенсує фактори, які постійно стікають або залишки від банківської системи, у вигляді банкнот Федеральної резервної системи, репо облік довгостроково використовується для компенсації сезонних переміщень у факторах.

Довгострокові РЕПО в даний час мають термін погашення 14 днів і проводяться щочетверга рано вранці.

Книга РЕПО є короткостроковою, і складається з операцій РЕПО з більш короткими, ніж 14-денного погашення, а також переважають одноденні угоди РЕПО.

Ці операції зазвичай проводяться щодня, щоб точно налаштувати рівень банківських резервів, необхідних у цей день.

Хоча зазвичай ці операції будуть додавати баланси, іноді система повинна мати погашені залишки, і в цьому випадку бюро проводитиме зворотну операцію РЕПО.

Операції зворотного репо протилежні РП. Замість того, щоб кредитні гроші йшли дилерам, стіл запозичує гроші у дилерів у порівнянні із заставою з рахунку відкритого ринку системи.

РЕПО та зворотний РЕПО можуть проводитись на строк до 65 робочих днів. Вони зазвичай зупинилися на той же день, хоча вони можуть бути вирішені і раніше.

Для отримання інформації про прийнятні для забезпечення угод РЕПО, слід вивчити Федеральний закон про резерв, та внутрішній дозвіл, який існує в протоколі для першого щорічного засідання.

Збір інформації, підготовка та проведення

Персонал починає кожен робочий день шляхом збору інформації про діяльність ринку з низки джерел.

Трейдерів ФРС обговорюють з первинними дилерами, як наступного дня може розгортатися перебіг подій на ринку цінних паперів та як завдання дилерського фінансування своїх позицій цінних паперів, що в цей момент прогресує.

Персонал також говорить з великими банками про свої резервні потреби та плани банків для їх задоволення та про роботу брокерів, а також їхню діяльність на цьому ринку.

Збір даних із банківських резервів за попередній день та прогнози факторів, які можуть вплинути на резерви для майбутніх днів – завдання для робочого персоналу.

Персонал також отримує інформацію від казначейства про свій баланс у Федеральній резервній системі, а також допомагає в управлінні казначейства. цей баланс та казначейські рахунки у комерційних банках.

Увага!

Після обговорення з Казначейством прогнози запасів завершені. Потім після перегляду всієї інформації, зібраної з різних джерел, співробітники бюро необхідно розробити план дій на день.

Цей план розглядається за участю зацікавлених сторін навколо системи під час телефонної конференції щоранку.

Умови на фінансових ринках, у тому числі внутрішніх цінних паперах та грошових ринків, а також валютних ринках, розглядаються в даний час.

Коли виклик конференції завершено, стіл проводить будь-які узгоджені операції на ринку.

Бюро ініціює цей процес, оголосивши ОМО через електронну систему аукціону під назвою FedTrade, рішенням для дилерів подати заявки чи пропозиції залежно від обставин.

Для операції РЕПО оголошення заявляє час та термін проведення аукціону, проте не визначає його розміру. Розмір операції зазвичай буває оголошений пізніше, після завершення операції.

Пропозиції дилерів оцінюються за конкурсною, найкращою ціною. Первинні дилери, як правило, дають близько 10 хвилин, щоб представити свої пропозиції та сповіщення про результати приблизно через хвилину після закриття аукціону.

Результати аукціону також одночасно будуть надіслані на зовнішній веб-сайт банку.

Аукціони для прямих покупок, як правило, стають відомими пізніше вранці. Оголошення містить діапазон термінів погашення цінних паперів ФРС, розгляд можливості на купівлю, а також список усіх цінних паперів, які будуть виключені в цьому діапазоні.

Ці операції, як правило, відкрито близько 30 хвилин. Дилери здійснюють ставки за цінними паперами, а Федеральна резервна система порівнює відносну перевагу пропозицій через цінні папери, приймаючи найкращі щодо ціни пропозиції, представлені сторонами, що беруть участь.

Як правило, доходи реінвестуються, як і розмір постійного резерву. Іноді, у зв'язку з рекомендаціями портфеля чи потреб резервів, доходи будуть отримані, що зменшує розмір портфеля і виснажує резервні залишки з банківської системи.

Джерело: https://biznes-prost.ru/operacii-na-otkrytom-rynke.html

Операції Центрального Банку на ринку

Шляхом купівлі чи продажу на ринку державних цінних паперів Центральний банк може здійснювати або вливання ресурсів у кредитну систему держави, або вилучати їх звідти.

Операції на ринку проводяться Центральним банком зазвичай разом із групою великих банків та інших фінансово-кредитних установ.

Операції з купівлі/продажу цінних паперів на ринку використовуються в практиці більшості центральних банків.

Дані операції можуть бути одним з основних інструментів регулювання банківської ліквідності на щоденній основі (наприклад, у США, Канаді та Австралії), або використовуватися як антикризовий інструмент для здійснення додаткових вливань коштів у банківський сектор та/або на більш довгострокові доходності в сегменті державних та корпоративних облігацій (зокрема, Банком Англії, Банком Японії, ФРС США).

У практиці Банку Росії операції з купівлі/продажу цінних паперів на ринку використовуються в відносно невеликих масштабах як додатковий інструмент регулювання банківської ліквідності.

Основним фактором, що знижує потенціал його використання даного інструменту, є відносна вузькість і низька ліквідність російського ринку державних цінних паперів.

З іншого боку, під час формування профіциту банківської ліквідності використання цього інструменту обмежено щодо невеликим розміром власного портфеля цінних паперів Банку Росії.

Відповідно до законодавства Банк Росії може здійснювати над ринком купівлю/продаж як державних, і корпоративних боргових паперів (акцій – лише рамках операцій РЕПО).

У цьому купівля державних цінних паперів Банком Росії може здійснюватися лише з вторинному ринку (з метою обмеження можливостей прямого емісійного фінансування бюджету).

У практиці Банку Росії купівля/продаж корпоративних цінних паперів використовувалася тільки в рамках операцій РЕПО, або при реалізації цінних паперів, отриманих у забезпечення угод РЕПО, при неналежному виконанні контрагентами своїх зобов'язань по другій частині угоди.

Прямі операції з купівлі/продажу державних цінних паперів без зобов'язань зворотного продажу/викупу використовуються Банком Росії нерегулярно.

Припустимо, що на грошовому ринку спостерігається надлишок грошової маси в обігу та Центральний банк ставить завдання щодо обмеження або ліквідації цього надлишку.

Увага!

І тут Центральний банк починає активно пропонувати державні цінних паперів відкритому ринку банкам та іншим суб'єктам господарювання, які купують урядові цінних паперів через спеціальних дилерів.

Оскільки пропозиція державних цінних паперів збільшується, їхня ринкова ціна падає, а відсоткові ставки за ними зростають, і, відповідно, зростає їхня «привабливість» для покупців.

Населення (через дилерів) та банки починають активно скуповувати урядові цінні папери, що призводить до скорочення банківських резервів.

Скорочення банківських резервів, у свою чергу, зменшує пропозицію грошей у пропорції, що дорівнює банківському мультиплікатору.

Припустимо тепер, що у грошовому ринку нестача коштів у зверненні. І тут Центральний банк проводить політику, спрямовану розширення грошового пропозиції, саме: ЦБ починає скуповувати урядові цінних паперів в банків та населення.

Тим самим було Центральний банк збільшує попит державні цінних паперів. У результаті їхня ринкова ціна зростає, а відсоткова ставка за ними падає, що робить казначейські цінні папери «непривабливими» для їх власників.

Населення та банки починають активно продавати державні цінні папери, що призводить до збільшення банківських резервів та (з урахуванням мультиплікативного ефекту) до збільшення грошової пропозиції.

Операція РЕПО є угоду, що складається з двох частин: продажу та подальшої купівлі цінних паперів через певний термін за заздалегідь встановленою ціною.

Різниця між ціною продажу та купівлі становить вартість запозичень за допомогою операції РЕПО.

Механізм операцій РЕПО передбачає, що у термін надання коштів цінних паперів, які у ролі забезпечення, переходять у власність до кредитору, що знижує кредитний ризик з цього виду операцій та полегшує вирішення ситуацій за невиконання зобов'язань позичальником.

В даний час операції РЕПО використовуються Банком Росії лише для надання ліквідності комерційним банкам.

По першій частині угод Банк Росії виступає як покупця, яке контрагент – кредитна організація – як продавця цінних паперів, які у забезпечення.

По другій частині угод Банком Росії проводиться зворотний продаж цінних паперів кредитної організації за встановленою на момент укладання угоди ціною.

Операції РЕПО з Банком Росії проводяться на організованих торгах на Фондовій біржі ММВБ та Санкт-Петербурзькій валютній біржі, а також не на організованих торгах із використанням інформаційної системи Московської Біржі та інформаційної системи Bloomberg.

Операції зворотного модифікованого РЕПО, що передбачають продаж Банком Росії цінних паперів із встановленого переліку із зобов'язанням зворотної купівлі, застосовувалися Банком Росії як інструмент абсорбування банківської ліквідності до 2004 року і нині проводяться.

приклад. На початку 2014 курс рубля став стрімко падати. У зв'язку із зростанням інфляційних побоювань така ситуація перестала влаштовувати Банк Росії.

Грошовий регулятор припинив одноденні операції РЕПО з банками, які раніше використовували виручені кошти для спекуляції на валютному ринку, а також знизив пропозиції щодо семиденних операцій РЕПО, які проводяться у вівторок.

Як результат, комерційні банки почали фіксувати прибуток за валютними позиціями для заповнення провалів у ліквідності, рубль почав зміцнюватися.

Операції з облігаціями Банку Росії

Випуск центральними банками своїх короткострокових облігацій досить поширений у світовій практиці проведення грошово-кредитної політики.

Особливо активно дані операції використовуються в країнах з фінансовими ринками, що розвиваються, для яких характерний систематичний профіцит ліквідності банківського сектора.

Власні облігації зокрема випускають центральні банки Південної Кореї, Ізраїлю, Бразилії, Чилі, Південно-Африканської Республіки.

Розміщення облігацій центрального банку використовується для стерилізації ліквідності, як правило, на строки від кількох місяців до 1 року, проте можливе використання більш довгострокових паперів (з термінами до 3-5 років).

Операції з облігаціями центрального банку є досить гнучким інструментом регулювання банківської ліквідності, оскільки кредитна організація, що є їх власником, при необхідності може використовувати їх як забезпечення операцій міжбанківського кредитування та/або залучення рефінансування з боку центрального банку.

Крім того, кредитна організація також може реалізувати дані паперу на вторинному ринку, або якщо це передбачено, продати їх центральному банку.

Увага!

Банк Росії здійснює випуск своїх облігацій (облігацій Банку Росії – ОБР) на регулярній основі з метою регулювання ліквідності банківського сектора.

У періоди формування стійкого профіциту банківської ліквідності операції з ОБР є одним із ринкових інструментів стерилізації ліквідності (до цього типу операцій також відносяться депозитні аукціони).

Зручністю використання операцій з ОБР для кредитних організацій є можливість дострокової реалізації цінних паперів на вторинному ринку, і навіть їх використання як забезпечення як з угод міжбанківського кредитування, і по операціям надання ліквідності Банку Росії.

ОБР включені в Ломбардний список Банку Росії та приймаються як забезпечення за кредитами Банку Росії, забезпеченими заставою (блокуванням) цінних паперів, та операціям прямого РЕПО Банку Росії.

ОБР випускаються у формі безкупонних дисконтних облігацій, що передбачає продаж облігацій власникам за ціною, меншою від номіналу, з подальшим погашенням облігацій за номінальною вартістю за відсутності купонних платежів власникам у період обігу випуску.

Право випуск Банком Росії своїх облігацій з метою реалізації грошово-кредитної політики встановлюється ст. 44 Федерального закону від 10.07.2002 № 86-ФЗ «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)».

Емісія ОБР здійснюється відповідно до ст. 27.5-1 Федерального закону від 22.04.1996 № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів» та Положення Банку Росії від 29.03.2006 № 284-П «Про порядок емісії облігацій Банку Росії».